Finansowa wolność

Rynek długu

Jednym z ważniejszych czynników kształtujących sytuację na rynku polskich obligacji skarbowych jest polityka banków centralnych. Istotne są trzy instytucje. Pierwsza z nich, Rada Polityki Pieniężnej, ścięła na początku marca główną stopę procentową o 50 pkt. i zarazem dała do zrozumienia, że więcej nie będzie. Zasadniczo dla obligacji skarbowych korzystna jest sytuacja, kiedy ma nastąpić cykl obniżek stóp procentowych. Ponieważ rynek już wcześniej wziął pod uwagę marcową obniżkę, w tej chwili najważniejsze jest, że nie będzie już kolejnych.

Rynek akcji

Luty przyniósł zielony kolor na notowaniach dla inwestorów funduszy lokujących kapitał na polskich papierów wartościowych. WIG wzrósł o dwa procent z okładem. We wzrostach swe zasługi miały głównie spółki z mWIG40 i sWIG80, gdyż indeks giełdowych tych największych (WIG20) zyskał jedynie 1%, jednocześnie wskaźnik sWIG80 aż 5,6%. Czyli: nastąpiło odwrócenie tendencji z roku 2014.. Perspektywy dla globalnych giełd wydają się być lepsze w bieżącym roku. Bieżący rok przyniesie najprawdopodobniej niewielkie przyspieszenie tempa wzrostu światowej gospodarki. Zarazem w przeważającej części obszarów gospodarczych słusznie jest oczekiwać poprawy zagregowanych zysków.

Wyceny nie są z grupy historycznie niskich, jednak wg naszej oceny nie są tak wysokie by się ich istotnie obawiać w realiach niskich kosztów pieniądza z jakim mamy obecnie do czynienia. Zarazem szczytowo wysokie ceny długu w głównych obszarach i związane z tym znikome szanse na zarobek w segmencie dłużnym mogą odegrać pewną rolę we wzroście zainteresowania akcjami.
U nas uważamy, że wzrośnie atrakcyjność inwestycyjna „maluchów” nad większymi spółkami. Naszym zdaniem w tym segmencie łatwiej o szybszą poprawę zysków, a wyceny w wielu przypadkach mogą być z dużym marginesem na zysk. Ceną za większy potencjał wzrostowy jest w tej sytuacji znacznie większe ryzyko, związane m.in. z większą wrażliwością na wahania sentymentu i kierunku w którym płynie kapitał (więcej o tym w tym miejscu).

Ekonomia - jak to ocenić?

Luty nie przyniósł nic, co zmieniłyby naszą ocenę możliwości gospodarczych dla Polski. Nadal konsekwentnie uważamy, iż z początkiem 2015 roku przekrojowo sytuacja dla inwestorów jest dobra, z szansami umiarkowanej poprawy w późniejszym czasie. według ostatnich dostępnych prognoz, czyli tych z IV kw. ubiegłego roku, krajowa wzrost gospodarczy wyniósł 3,1% licząc rok do roku za sprawą czynników jak popyt wewnętrzny (wzrósł wówczas on o 3,1% r/r) i inwestycje, głównie przedsiębiorstw (+9% r/r). Czynnikiem, który obniżył skalę wzrostu był handel zagraniczny (-1,5%). W dalszej części roku 2015 można się spodziewać co najmniej stałego tempa rosnącego popytu wewnętrznego lub nawet niewielkiego przyspieszenia. Większa skala poprawy powinna pojawić się w zakresie inwestycji, głównie za sprawą oczekiwanego wzrostu ilości realizowanych projektów infrastrukturalnych w ramach budżetu UE na lata 2014-2020.

Handel zagraniczny: da się oczekiwać pewnej poprawy wskutek coraz bardziej możliwego polepszenia koniunktury w Unii (zakładamy, że saldo handlu ze wschodnimi sąsiadami nie poprawi się po nie dającym się nie zauważyć pogorszeniu w 2014 roku). Ostatnio ciekawie się dzieje w segmencie polityki pieniężnej. Pod wpływem utrzymującej się ujemnej inflacji (inflacja za styczeń 2015 roku -1,3%), a takżepod wpływem wielu europejskich banków centralnych chcących obniżenia kosztu pieniądza, RPP niedawno obniżyła główną stopę procentową z 2% do 1,5%. Przy okazji gremium zasugerowało, że dobiega końca niemal 3- letni cykl obniżek.
Spełnienie tej deklaracji RPP zdaje się przesądzona, więc w najbliższym okresie nie należy się spodziewać zmian oprocentowania kredytu.